雙貸勿步次貸後塵

三言兩語968

7月景氣燈號出現五年來首見的藍燈，綜合景氣判斷分數由20分遽降至15分。政府火速在藍色燈號發布當天就推出了八大利多措施；然而似又犯了三個多月來決策急躁，而未能事先做好規劃和協調的毛病。甚至有部會表示，不知當天開會提出的構想馬上就變成結論，而且馬上公布為政府之政策。

結果八大措施中有多項是「落實」、「擴大」和「積極」等空話；而鼓勵企業投資的政策究竟是減稅或是補貼，財經兩部長又槓起來，顯示決策者似乎又是只想到各政策的利益，而忽略其成本及副作用。

八大措施中有兩項針對不動產市場貸款。一是要提高各銀行對建築和房屋貸款比例的上限；一是要提高房貸優惠利率的補貼。這「雙貸」政策的目的，應是避免景氣大幅下滑的建築業進一步拖垮其他部門和整體經濟。根據內政部日前公布的住宅動向調查，房價信心綜合指數由第一季的124分暴跌為第二季的90.42分；台北市想購屋者對明年同季的房價信心更跌至65.79分的最低紀錄；投資客在台北市購屋者中的比重，由景氣好時的30%降到16.4%。針對這麼差的景氣，政府確可對建築業採取一些適當的措施。

然而政府提出的這個雙房貸政策卻不適當；它們很可能救不了景氣，卻造成了購屋者和銀行甚大的風險。同樣面對整體景氣下滑，和不動產業價格崩跌的問題，中國大陸在我們宣布八大措施的同一天卻新規定，要求金融機構嚴格控管商業性房地產信貸，以避免銀行的風險。這種完全不同方向的決策，顯示我們有必要重新思考這雙房貸政策是否恰當。

金融機構提供更多更低利貸款，給建築業和購屋者，原則上可以降低房價下跌和不動產景氣下滑的壓力。但問題是房價和景氣下滑的趨勢，阻止得了嗎？不動產市場帶有相當大的投機成分，因此也自然形成漲久必跌的景氣循環。國內不動產市場已有數年景氣，今年大選之後又因兩岸題材和有心人的操作，而出現價格與預期心理暴漲的現象。由景氣循環的理論和經驗來看，這種由盛轉衰的下滑趨勢必將持續相當時間，非一般政策所能阻止。

當房價和景氣若如預期繼續下滑，則現在因為政府雙貸政策而購置房屋的人，就會蒙受甚大損失。換言之，政府政策把本該由建商承擔的跌價損失，移轉成購屋者的損失，這顯然是不太公平的事。一旦這些購屋者不願或無力承擔損失，而中止償還貸款，銀行就會出現鉅額的呆帳。由於目前房價甚高，台北市房價達平均年所得的11倍，更是所得最低那五分之一家庭年所得的43倍，因此大部分人繳房貸都很辛苦。房價若再下跌，形成呆帳的風險也就更大。

政府善意要協助民眾購屋的低利率政策，以及新婚和新生小孩家庭新購房屋可兩年免利息的政策，也將鼓勵更多還款能力較低的民眾購屋。然而由於通膨等因素，未來整體利率水準上升的機率甚大。當利率上升或兩年期滿要開始付息時，必將有不少人發現無力還款付息。這種利率先低後高，招引還款能力較低者之房貸，極似美國次級房貸的翻版。因此政府現在努力擴大低利房貸，一不小心就可能重蹈美國次貸的覆轍。

而擴大的不動產貸款，若是貸給建築業者，雖可使部分經營困難者得以苟延殘喘；但若不動產價格無法止跌回升，這些業者很可能拖愈久損失和負債愈大，而銀行面對的呆帳也將愈多。我國在90年代泡沫經濟時也是對不動產大量放款，1997年東亞金融風暴後又對許多企業延長或擴大放款以紓困，結果造成了近兩兆或總存款兩成的呆帳。若非政府金融重建基金和「一次金改」對金融業注入大量資金，我國可能在2002年前後即已爆發嚴重的金融危機。

目前的執政黨在1990年代錯誤的放款政策，造成了泡沫經濟和後來的鉅額呆帳，但因2000年的政黨輪替，而不必自己承擔和處理其後果。但我們希望他們不要因此而忽視甚至不知道，不恰當之放款的可怕後果。因此請執政黨和政府仔細再思考這次的雙貸政策。【經濟日報 社論2008/08/31摘要】
 

李鈞震：

1、所有財經媒體的主管，都應該有共識，劉兆玄、邱正雄的財經知識，真是太差勁了！

2、目前的執政黨在1990年代錯誤的放款政策，造成了泡沫經濟和後來的鉅額呆帳，但因2000年的政黨輪替，而不必自己承擔和處理其後果。證明2000年前的蕭萬長財經團隊，是不折不扣的庸才。

3、經濟日報已經證明，陳水扁被國民黨臭罵八年無政績，其中主因之一，是幫國民黨打銷呆帳，收拾國民黨爛攤子。

4、我國在90年代泡沫經濟時也是對不動產大量放款，1997年東亞金融風暴後又對許多企業延長或擴大放款以紓困，結果造成了近兩兆或總存款兩成的呆帳。其中，有很大部分是故意酬庸與國民黨關係良好的企業，例如朱安雄、陳由豪。

5、中國的經濟會不會崩潰？如果中國跟日本合作，就有可能金融體質逐漸改善，脫離崩潰風暴；如果中國一直跟國民黨蕭萬長、連戰、江丙坤等人合作，就一定會發生類似台灣的金融危機，上海房市股市的泡沫就是最好的明證，最後結局一定是經濟崩潰。

6、中國與中國國民黨有一個共同特徵，就是仇日教育，被教育成功的人，考試成績就會很好，就有機會讀台大哈佛，但是結果是，他會拒絕接受日本的現代文明，不信任日本的一切進步成就，會一直保持距離。因此，國民黨內找不到一個了解日本的人，將來台灣與日本的合作會有很大的瓶頸，同樣的狀況也發生在中國，中國的各種金融、環境汙染、農業科技等等，沒有辦法很自然地從日本那裏學習到新的知識。

7、中國文化的核心是《四書》，《四書》的核心是《論語》，《論語》的重點是第一句話：學而時習之，不亦樂乎。我們從胡錦濤與馬英九身上，就完全看不到這一種精神，他們對知識的吸收是有選擇性的，是狹隘的，這造成他們執政上會有嚴重的扭曲與偏好，這就是中國與台灣未來經濟的最大危機。