全球掉入流動性陷阱 當心！

陳碧芬／工商時報2008.10.09 摘要

世界各國央行爭相降息，大和總研全球首席經濟學家劉憶如昨天表示，美國、歐洲和亞洲面臨的問題是不一樣的，各國政策卻彼此「複製」，還用藥愈下愈猛，我國央行若也跟著此波再降息，會讓市場游資更為浮濫，且把最後一道防線的公債利率壓到底，失去金融調節工具的意義。

自9月中旬以來，美元市場已出現流動性危機，不是因為美元供給不足，而是手上持有美元的金融機構，不肯放到市場來，擔心後面還會有美元的需求，更害怕波及到商業本票的資金調度。對於滿手是美元的業者，為求自保，只肯拿去買國庫券、公債，過多的資金壓死了國庫券的利率，市場陷入動彈不得的流動性陷井，唯有待及市場信心恢復，才能打開這個死結。

日本，商業金融機構早有資金過剩、總體經濟有通縮的壓力，現在日本央行不會再灌錢進市場；而台灣，也不是流動性問題，而是股票下跌帶來的壓力，政府若要解救市場信心，處理方式不是用央行降息的對策，更何況9月底才調降過存準率、降過息，「那是很強的預防針」，央行已預先做好防止流動性危機的大牆，市場應該要有信心。

但是，看到鄰國做什麼事，政府就以為必須跟著作，才算是對人民負責，降息動作也可能會是其中之一。若是我國央行也跟著降息，資本市場必定游資四溢，反而會使流動性陷阱真的出現！此外，國內財經學者也呼籲央行，現在不要輕易再降息。中國科技大學財金系教授、管理學院長董瑞斌說的乾脆，「央行降息，不會救到股市」，現在市場上面臨的是金融機構彼此不信任，降息必定無法恢復投資市場的信心。

寶華綜合經濟研究院長梁國源，認此波經濟衰退期可能長達16個月，美國經濟研究局推斷，第3季才開始步入衰退，「後面還有苦日子要過，現在就再降息，太早了！」。