雷曼效應 AIG與美林岌岌可危

三言兩語1037

閻紀宇／中國時報2008.09.15 摘要

美國金融界上星期迭遭重創，繼「雷曼兄弟控股公司」被迫求售後，美國最大保險業者「美國國際集團」（ＡＩＧ）與金融服務鉅巨擘美林集團（Merrill Lynch）也風雨飄搖，股價一路慘跌。ＡＩＧ股價一周內跌掉45.7％，收盤價創十五年來新低。美林則是一周之內重挫38％。

標準普爾公司（Ｓ＆Ｐ）上周五發出警訊，表示可能會調降ＡＩＧ的債信評等。果真如此，ＡＩＧ的貸款成本勢必大幅增加，必須提出更多擔保品。ＡＩＧ在一九一九年創立於上海，亞洲地區一直是營運重點，台灣的南山人壽、友邦產險（前身為中央產險）與友邦投資都隸屬於ＡＩＧ旗下。

ＡＩＧ的困境主要源自衍生性金融商品「信用違約交換契約」（ＣＤＳ）的投資遭次貸風暴嚴重衝擊，過去三季虧損185億美元，今年以來市值蒸發近80％，將全球最大保險公司的寶座拱手讓給法國的「安盛集團」（ＡＸＡ）。ＡＩＧ在今年五月透過出售股票與債券，籌得203億美元資金，然而現在隨著股價嚴重縮水，募集新資金恐怕更加困難，途徑也更為有限。

美林的問題，則在於它和雷曼是難兄難弟，資產同質性相當高，導致雷曼資產大幅減計的商用不動產與住宅抵押貸款，恐怕也會讓美林難逃一劫，財務結構惡化，落居另外兩家同等級業者「高盛」與「摩根士丹利」之後。華爾街若干分析師表示，美林今年七月底已經減計57億美元不良資產，如果依照雷曼的情況來估計，恐怕還得再打消35億美元。美林自去年十二月以來多次增資，總額超過230億美元，如今再次增資勢在必行。
  

【陸以正 中國時報2008.09.15摘要】放諸世界數一數二的雷曼兄弟金控公司，上周造成金融業大地震，影響之深遠，如果不是內行人，很難瞭解究竟發生了什麼事。

有人把雷曼兄弟和同類金控公司譯成「投資銀行（investment bank）」。但它們既不接受存款，更不放款給客戶，與銀行迥然有別。雷曼兄弟雖設有投資銀行部門，但它最主要的業務，是替有錢的金主尋找併購（mergers & acquisitions，簡稱M&A）對象。先看準了某家上市公司目前只因管理不善，而總資產仍超過負債時，雷曼兄弟會在股市利用人頭，秘密收購那家公司的股票，到掌握足夠數量時，亮出底牌，一舉取得董事會控制權。然後把那家公司所有資產拆散，分售獲利。這類敵對性接管（hostile takeover），曾成為許多小說和電影的題材。

美國有五家經營這類業務、分支機構橫跨全球的公司，即高盛（Goldman Sachs）、摩根史丹利（Morgan Stanley）、美林（Merrill Lynch）、雷曼兄弟、和貝爾斯登（Bear Stearns）。去年十一月，這五家公司僅發放給全球十八萬六千名職員的年終獎金，就高達380億美元。但來得快去得也快，今年三月，貝爾斯登首先搖搖欲墜，最後被大通銀行（JPMorgan/Chase）買去。現在這股金融風暴，終於刮到有一五八年歷史的雷曼兄弟金控公司身上了。

過去三個月來，雷曼已在全球裁掉一千五百名職員，以緊縮開支，但仍逃不過「二房危機」橫掃的尾巴。九月九日，紐約證券市場的雷曼兄弟股價大跌45％。董事長兼執行長（Chairman & CEO）傅爾德（Richard S. Fuld）被迫提前宣布：它今年第三季受次級房貸拖累，虧損達39億美元。雪上加霜，公營的南韓開發銀行和雷曼兄弟進行已久的入股案，也因條件談不攏而取消。

傅爾德主持雷曼兄弟已十五年，頗受敬重。他也知道政府雖然關心雷曼兄弟面臨的危機，卻因財政部剛斥巨資接管「房利美」和「房地美」，不可能再來搶救雷曼兄弟。好在他手上並不缺乏現款，雷曼兄弟金控公司目前代客經管的總額高達兩仟七佰五十億美元，至今尚無客戶因擔心資金安全，要求把錢抽回，可見受信任的程度。

傅爾德還有別的辦法，就是把雷曼兄弟最賺錢的「投資管理部門（Investment Management Division）」單獨出售。覬覦這隻肥羊的顧客可多了，不但美國銀行、大通、高盛、瑞士信貸，恐怕還有其它尚未露面的買主也在蠢蠢欲動。

台灣外匯存底上月雖因外國炒股的游資撤走了88.11億美元，現有外匯存底仍居世界第五位，花一、兩百億把雷曼兄弟買下，從而打進全球金融界，倒是展現台灣經濟活力最有效的方法。但如無精通國際金融市場的人才，這個夢永遠沒希望實現。中興，以人才為本。

大陸外匯存底逾一兆美元，近年不斷派員到國外學習自由市場經濟如何運作，恐怕還沒學會其中精髓。北京並不缺乏氣魄，丟個兩、三百億美金對它來說也不傷脾胃。如果大陸看準當前良機，買下雷曼兄弟金控公司，世界各國肯定會對它另眼相看，因為這種「軟實力」，平常是花錢也難買到的。
  

李鈞震：

1.      陸以正已經親口證明，台灣沒有金融人才，來做亞太金融中心，所以陸以正當然認為，蕭萬長、薛琦、陳添枝、邱正雄、李述德、尹啓銘、陳樹等人，絕對不是人才，他們絕對搞不起來什麼亞太金融中心，這也是絕大多數台灣學術界的看法。

2.      台灣不僅沒有金融人才，連橋樑維修與管理的人才都沒有，廖了以、毛治國當然不是人才，不然后豐橋怎麼會垮下去。

3.      台灣也絕對不可能發展成亞洲醫療中心，不但台大醫學院的水準遠遠比不上東京帝國大學，連中國的毒奶粉都管制不了，可見得林芳郁絕對只是個庸才，他也沒有國際學術地位，國際學術論文少得可憐。

4.      台灣的外匯存底還是排名世界第五，為什麼馬團隊非常不願意擴大教育投資？不願意培養人才，為什麼對教育投資那麼小氣吝嗇？為什麼不能讓中低收入戶的學費全免？為什麼不願意加強各級學校的五育均衡？為什麼不願意促成哈佛大學併購稻江大學？為什麼馬英九不能考一張執照給全民當典範？

5.      馬團隊的財經人才那麼虛弱，卻誇口說要做六三三，誇口說要做亞太金融中心，這沒有涉及政治詐騙嗎？監察院不用調查彈劾嗎？當然，王建煊也沒有任何金融證照，他也搞不清楚。